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【啟富達國際研究團隊】

本週觀察重點

● 中國近期經濟數據有好轉的跡象，中國景氣落底與否，是未來市場觀察重點。

● 本週日本央行是否進一步提出資產購買計畫，以改善其出口衰退問題，將是重點觀察。

● 關注美國總統大選情勢發展。

● 觀察美國第三季企業財報。

● 本週即將公佈的重要經濟數據：美國ISM製造業指數、失業率、非農就業人口變動。

● 未來關注重點













● 本週經濟數據觀察重點













圖表連結：諮商局消費者信心指數、芝加哥製造業PMI指數、初領失業救濟金人數

市場回顧

美國市場

● FOMC會議紀要顯示，Fed短期利率不變，且維持高度寬鬆貨幣政策。

● 美國9月新屋銷售自8月的36.8萬上升至38.9萬，為2010年4月以來最高紀錄。此外，9月待售新屋共14.5萬，需4.5個月才能售完餘屋，為2005年10月來最快。美國房屋庫存減少與銷售強勁，對整體經濟是一大利多。

● 美國9月耐久財訂單月增率自8月的-13.2%大幅上升至9.9%，為一年半來最大增幅，優於市場預期，扣除波動較大的運輸設備後，耐久財訂單僅增加2.0%。此外，報告中的各項訂單情形互有增減，顯示製造業仍維持疲弱。

● 美國第三季經濟成長率自上季的1.3%上升至2.0%，優於市場預期，主要受益於消費者支出、政府開支增加和住宅營建成長，但企業投資減少仍在減少。因此，整體經濟擴張腳步仍顯緩慢。

● 美國10月密西根大學消費者信心指數終值較初值的83.1略微下滑至82.6，但創下自2007年9月以來最高水準，主要是因為近期經濟數據轉佳與總統大選影響所致。

歐洲市場

● 德國10月IFO商業景氣指數自9月的101.4意外下滑至100，為連續6個月下降，並為逾兩年半來最低點，反映出歐債問題拖累德國經濟表現日益嚴重。

● 歐元區10月製造業PMI指數初值由9月的46.1下跌至45.3，遠低於市場預期，德國10月製造業PMI指數初值亦由9月47.4下滑至45.7。製造業指數的下滑，加深了市場對歐元區經濟衰退的憂慮。

● 歐元區10月消費者信心指數初值自9月終值為-25.9微升至-25.6，為今年5月以來首次上升，但仍舊維持在近3年新低水平附近，顯示歐元區的復甦之路仍舊非常艱困。

亞洲市場

● 匯豐中國10月製造業採購經理人指數從9月47.9增長至49.1，創下3個月新高，但未來能否突破景氣榮枯的分水嶺50，則需進一步觀察。

● 日本9月份出口按年大跌10.3%，是33年來首次在9月份出現貿易逆差，市場揣測，日本下周二(30日)可能擴大量化寬鬆措施來支持經濟。

● 南韓央行(BOK)23日公布，南韓第三季GDP年增率可能僅有1.8%，遠低於第二季2.3%，係因出口疲弱且當地需求趨緩所致。

● 澳洲第三季消費者物價指數(CPI)年增率從第二季1.2%上升至2%，高於市場預期，致使投資人認為澳洲央行短期內再降息的可能性大幅降低。

● 印尼投資協調委員會22日表示，該國今年第3季外國直接投資(FDI)較1年前上升22%。印尼在近幾個月裡已吸引強勁的資產和外國直接投資資金流入，主要因為該國重獲2家國際信評機構的投資評等。

● 台灣9月M1b及M2年增率分別上升到3.35%及3.96%，終結過去5個月連續下滑的趨勢。但M1b與M2自去年10月起，已連續12個月呈現死亡交叉的情形，代表著股市資金動能不足。因此，投資人仍須謹慎看待股市後市。

● 台灣9月失業率自8月的4.4%下滑至4.32，但往年暑假結束後失業率都會大幅減少，今年9月降幅並不高，其減少幅度是近3年來新低，代表廠商受到景氣影響，目前的徵才情況還是很保守。

● 台灣9月景氣對策信號分數22分，較8月的15分增加7分，燈號由藍燈轉為黃藍燈，終結連續10個月的藍燈，係因基期較低所致。因此市場預期，至少要等到明年第二季，景氣才會明顯好轉。

指數表現













資產配置組合













啟富達財經學堂

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本週將為您介紹—【貨幣供給額】

【重點新聞】

9月M1B及M2年增率雙雙止跌回升

（報導來源：中廣新聞網　2012-10-25）

央行公布9月M1B和M2年增率雙雙止跌，分別上升到3.35%及3.96%，主要因為外資呈現淨匯入、加上去年基期較低所導致。央行表示，各項指標都顯示資金充裕，只要市場恢復信心，立刻就會進入市場。（黃悅嬌報導）
M1B為活期性資金，是觀察股市資金動能重要指標，9月M1B止跌回升，年增率3.35%，比上月上升0.62個百分點，M1B加上定期存款則是廣義貨幣M2，M2年增率由8月3.69%上升到9月的3.96%。

央行經研處副處長陳一端表示，主要因9月外資呈淨匯入4.06億美元，而上年同期外資淨匯出41億美元，比較基期較低所致。累計1到9月M1B及M2平均年增率分別為3.26%及4.43%。由M1B、M2及各項指標來看，市場資金充裕，未來是否可持續反彈向上，還難斷定。

「去年的第四季基期相對低，要看今年10月情況，好像股市表現不是很好，所以這個很難確定。」

9月M1B日均量達12兆元，月增740億元，個人存款因現金股利發放呈現增加，外資本月買超台股586億元，也反映於9月底的外國人新台幣存款，比上月減少240億元。

【解讀新聞】

根據央行公佈9月的貨幣供給額可知，M1b年增率從8月2.73%上升至3.35%，M2年增率從8月3.69%上升至3.96%，終結過去5個月連續下滑的趨勢，顯示市場資金動能有在提升，提振了投資人信心。

然而若進一步觀察，M1b與M2自去年10月起，已連續12個月呈現死亡交叉的情形，代表著股市資金動能不足，而從歷史經驗也可知，當M1B與M2呈現死亡交叉後，都不利台股的後續表現(見圖)。因此，9月M1b與M2貨幣供給額雖有增加，但投資人仍要謹慎看待。尤其是台股在10月15日~19日的週成交量僅2841億，創2009年1月以來成交量最少的一週，每日平均成交量不到600億元，這都將不利台股未來走勢。













【名詞解釋】

依據中央銀行現行定義，衡量貨幣的供給額有三種：M1A、M1B 與 M2，其中M1A與M1B皆為狹義貨幣供給額；M2則為廣義貨幣供給額，代表全體貨幣機構的流動性，如果M2持續成長，代表金融體系存款增加，資金充裕，游資安定。而此三種貨幣供給額的計算關係如下：

(1) M1A＝通貨淨額＋支票存款＋活期存款(2) M1B＝M1A＋活期儲蓄存款(3) M2＝M1B＋定期存款＋定期儲蓄存款＋外匯存款＋郵政儲金＋附買回交易餘額＋外國人新台幣存款

貨幣供給額M1A、M1B、M2三者的增減存在著微妙的關係，若M2如果減少時，M1A及M1B顯著增加時，可以解讀為部分投資人將定存解約，並將定存解約的錢，轉存到活存，代表股市有可能更活絡。






轉貼來源：UDN新聞網

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